河北银行投资策略周报2020.11.16.pdf

河北银行投资策略周报（2020.11.16） 导语： 针对 2020.11.9-2020.11.15 股票、债券、商品及外汇市场 走势回顾总结，对重要新闻时事进行解读，并对未来市场走势进 行展望分析预判。本分析报告仅供参考，不构成任何操作建议。 编委成员： 主编：李红丽 副主编：李雪、王晶磊、何玉芳 编辑：李博、赵彤彤、许青、马梦雅、邸月景、石欣、李栋、赵 然然、董丹华、左光远、万凯璐、毛茂竹、周文凯、郭亚 涛（排名不分前后） 免责声明： 本报告由河北银行朋友投顾团队撰写，完全基于公开信息资 料，但不能保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告内容及 观点仅供交流使用，对任何个人和机构均不构成任何投资建议。 对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏 后果不承担任何责任。本报告中包含的观点仅代表作者迄今为止 的判断，河北银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、 修正或修改的责任。 目录 一、权益部分............................................................................................................- 1 （一）A 股......................................................................................................... - 1 （二）港股.........................................................................................................- 2 （三）美股.........................................................................................................- 3 二、债券部分............................................................................................................- 4 （一）资金面与政策面.....................................................................................- 4 （二）债市策略.................................................................................................- 5 三、商品部分............................................................................................................- 9 （一）原油.........................................................................................................- 9 （二）黄金、白银...........................................................................................- 10 （三）钢铁.......................................................................................................- 12 四、外汇部分..........................................................................................................- 12 （一）美元.......................................................................................................- 12 （二）英镑.......................................................................................................- 13 （三）欧元.......................................................................................................- 14 （四）日元.......................................................................................................- 14 （五）澳元.......................................................................................................- 14 （六）加元.......................................................................................................- 15 （七）瑞郎.......................................................................................................- 16 五、本周各类市场观点汇总..................................................................................- 16 ★★★推荐在售产品★★★..................................................................................- 17 ★★★温馨提示★★★..........................................................................................- 18 - 一、权益部分 （一）A 股 1.经济基础数据现状 近期 M2 高增，CPI 回落，PPI 负增长，数据分化值得重视， 货币政策逐步正常化，中国 10 月制造业 PMI 为 53.6，经济或进 一步回归，工业增速偏强，较 9 月回升 0.6 个百分点，为 2011 年以来最高值，制造业情况明显改善。 四季度我们预计 CPI 仍然处于下降通道，随着年末翘尾效应 对退去，CPI 同比增长将迅速下降，但是不存在通缩的情况，整 个工业生产处于恢复阶段。10 月猪肉 CPI 环比继续下行，整体 通胀较低。物价走低不改变经济复苏趋势，宏观政策以稳为主。 2.资金面分析 10 月末社会融 资规模存量为 281.28 万亿元，同 比增长 13.7%。10 月 M2 同比增长 10.55%,主因 3-10 月财政部加杠杆， 财政投放节奏和力度加大，企业和居民部门杠杆基本保持稳定。 M2 同比增速 9.1%，交易性需求持续恢复，实体经济活跃度 继续上升。 3.消息面分析 11 月 2 日十四五规划和 2035 远景目标公布，新能源汽车， 《健全上市公司退市机制实施方案》，全面实行股票发行注册制， 提高直接融资比重。 加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心建设，瞄准 集成电路等前沿科技，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大 -1- 科技项目。 4.影响风险偏好的重要因素 全球第二次疫情蔓延，对于全球市场形成压力，但是根据数 据，国内市场偏向利好。 白酒、食品饮料等消费股，半导体、新能源短期内已居高位， 谨慎进入。下一步可关注证券、军工、有色或者基本面良好的二 线科技板块。 11 月 15 日第四次区域全面经济伙伴关系协定领导人会议， 签署《区域全面经济伙伴关系协定》，降低关税、开放市场，给 市场带来利好。 5.技术层面上周市场总结 技术层面上证周五收于 3310.10，长期走势看涨，但是还有 3158 缺口，建议谨慎操作。 综上所述：根据基本面、资金面到分析，技术层面，长期结 构性牛市论断不变，短期操作建议逢高减仓，逢低买进。 （二）港股 本周五恒生指数收跌 0.05%，报 26156.86 点，本周累计涨 1.65%，恒生国企指数跌 0.32%，恒生科技指数涨 3.03%。全日大 市成交 1514.07 亿港元。 本周港股基本围绕在 26000 点关口上下徘徊，呈震荡走势， 周五科技股反弹较大。短期来看，港股开始进入中短期整固阶段， 且盘内的分化情况更趋激烈，由于近期债市频频暴雷，需注意股 票市场的反应及资金流动性层面的情况，而 250 日线 25395 点依 -2- 然是恒指的中短期支持位所在，投资者近期可予以关注是否能守 稳其上。 中长期来看，港股依然处于黄金布局期，在“弱美元、强人 民币”环境下，叠加港股基本面弱复苏趋势确定，高 AH 溢价与 市场生态变迁主题深化，港股正处于低位布局期，投资者可予以 关注。 （三）美股 本周美股纳斯达克指数下跌 0.6%，标普 500 指数和道琼斯 工业指数分别上涨 2.2%和 4.1%，行业上，能源、金融和工业领 涨，仅非核心消费品和信息技术下跌。 疫苗的突破性进展提振了市场预期。11 月 9 日，辉瑞和 BioNTech 合作研发的新冠疫苗发布了三期临床的部分实验数据， 结果显示这只新冠疫苗的有效性超过了 90%，远超市场预期，有 望最快将在 11 月底向 FDA 申请紧急授权使用的批准，12 月就能 够供一线医护人员使用。疫苗的突破性进展对就业、居民消费、 企业投资都将起到积极正向作用，市场开始定价经济复苏逻辑。 美国 10 月 Markit 服务业 PMI 终值录得 56.9，为 2015 年 4 月以来新高，前值为 56。10 月份商业活动增长明显加快，表明 美国经济的基本面在第四季度初继续复苏。美国 10 月 ADP 就业 人数录得增加 36.5 万，创有记录以来第五大增幅，大幅差于市 场预期，就业前景不容乐观。 本周大选仍未有定论，拜登大概率将赢得美国大选特朗普连 任的小概率事件很难出现，但拜登也难以“横扫”国会，因此拜 -3- 登的加税预期可能落空，短期内利好美股走势。 二、债券部分 （一）资金面与政策面 11 月 11 日，现券期货整体窄幅震荡。国债期货高开，临近 中午持续回落，午后维持窄幅震荡至收盘小幅收跌，10 年期主 力合约跌 0.06%。尾盘金融数据出炉，中国 10 月 M2、新增贷款 低于预期，现券收益率小幅下探，不过很快又反弹至数据公布前 水准。由于日内资金偏紧，加之此前市场在等待 10 月金融数据 的出炉，全天大多时间期现货均呈现小幅波动格局；金融数据公 布后收益率的先下后上，表明在宽松货币政策铁定要逐步退出的 当下，债市人气依然谨慎。 银行间主要利率债收益率窄幅波动 1bp 左右，国债利率上行 超过金融债。其中 10 年期国开活跃券 200210 收益率上行 1bp 报 3.74%，10 年期国债活跃券 200006 收益率上行 2.75bp 报 3.22%。 交易员称，现券收益率受国债期货带动先下后上，社融数据公布 前后收益率又快速下行，尾盘因下周国债招标量公布收益率再次 上行。财政部周三发布公告称，将于 11 月 18 日招标发行 700 亿 元 1 年期、740 亿元 10 年期两期国债，共计 1440 亿元。 央行公开市场操作转为净投放，不过银行间市场资金面仍呈 现相对紧张局面，隔夜需求依然较大，但主要回购加权利率变动 不明显。交易员称，“双 11”购物节对资金需求骤增，进而对 银行间流动性构成扰动，央行虽加大逆回购投放力度，但其助力 暂时不大，隔夜供给仍不足。 -4- 债市目前虽然还有压力，来自基本面或者供给方面，但是未 来这些压力有望放缓，并且利率到了高位，市场承受压力的能力 也在增强，这本身可能就是利率逐渐在寻找顶部的标志之一。而 目前的市场状态有点黎明前黑暗的意思，对配置盘而言，黑暗的 时间越长，能施展的配置的空间也就越大；只是对交易盘，这样 的黑暗意味着短期内交易空间可能不大。 我们认为债市进入磨顶阶段，社融、经济和通胀走势偏不利， 货币政策保持中性或偏紧，债市调整的时间还不够充分。但经济 同比走高等预期较一致，货币政策预计不会贸然收紧，中美利差 和人民币升值对利率上行有牵制，上行空间已经不悲观。疫情反 复、供给淡季、CPI 短期走低等可能带来交易机会，但转折性机 会仍需等待。国企信用债违约是当下市场关注焦点，后续经济修 复是利好，但融资条件弱化需要提防。 （二）债市策略 1.信用债 本周债市信用利差走阔。信用债等级利差分化，期限利差收 窄。产业债与城投债利差与上周基本持平。本周城投债利差小幅 上行。本周末城投债 AAA 级利差为 119BP，较上周末上行 18BP； 城投债 AA+级利差为 142BP，较上周末上行 18BP；城投债 AA 级 利差为 213BP，较上周末上行 19BP。产业债与城投债利差较上周 基本持平，AA+级信用债中城投表现显著好于产业债。行业横向 比较：高等级债中，传媒、非银金融是利差最高的两个行业。AAA 级传媒行业中票平均利差为 124BP，AAA 级非银金融行业中票平 -5- 均利差为 114BP。其次是钢铁、有色金属、化工和商业贸易行业， 其利差均在 100BP 左右。公用事业是平均利差最低的行业，目前 为 88BP。 本周无信用债主体评级上调，有 4 项信用债主体评级下调， 涉及主体为成龙建设集团有限公司、紫光集团有限公司、永城煤 电控股集团有限公司、河南能源化工集团有限公司。本周新增违 约债券 24 只，发行主体为成龙建设集团有限公司、永城煤电控 股集团有限公司、甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司、闻传媒投 资集团股份有限公司。本周新增违约主体 2 家，为成龙建设集团 有限公司、永城煤电控股集团有限公司。 近期信用债市场风险频发，本周 11 月 10 日 20 永煤 SCP003 违约，对市场冲击尤其大，不仅因为其国企身份，还因为企业自 身资产并非很差，此前政府支持信号积极，近期还曾成功发行中 票融资，偏乐观信号下本次违约超出市场预期。市场后期的解读 越来越多的指向偿付意愿不足，而偿付意愿又有一定“不可分 析”，因而导致了恐慌情绪的大范围传导，区域内同类企业、以 及其他区域本身就在舆论风口的国企受波及较深，相关债券二级 市场价格出现较大跌幅；信用风险的发酵还导致市场风险偏好的 降低，入库标准变严格，机构对持仓加以排查、收紧入库标准， 低资质券可能遭到抛售，进一步加深信用分层。随着市场恐慌情 绪的蔓延，信用风险还可能会演化为流动性风险，一是质押券标 准会提高，导致质押融资较难影响流动性，二是暴雷导致避险情 绪升温，产品赎回压力增加。11 月 13 日永煤将兑付利息 3238.52 -6- 万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户，本金仍在筹措 中，永煤违约的债券能否得以解决、市场情绪持续时间还有不确 定性。临近年关，企业资金压力相对较大，且近期信用债到期量 仍大，而一级融资环境并不乐观，整体风险升温，“抄底”大可 不必过早。展望未来，边缘国企信仰的弱化与僵尸企业的逐步出 清仍在持续，投资应避免盲目标签化，回归主体信用研究。由于 今年国企信用事件主要集中在产业债，城投愈加成为主流选择， 但随着信仰篱笆的一根根拔出，城投债投资建议也要注意规避尾 部风险，区域间甚至同区域平台间的分化会更加明显。 2.利率债： 海外债市：市场情绪提振，美债整体下跌。美国经济稳步复 苏但仍不均衡，日新增确诊病例连续创新高，但大选已基本落地， 疫苗研发取得较大进展，股市大涨，市场情绪被短期提振，上周 美债整体下跌，十年美债收益率上行 6BP。货币市场：资金中枢 大幅抬升。上周，央行净投放 2300 亿元；R001 均值上行 74bp， R007 均值上行 50bp； DR001 均值上行 66bp，DR007 均值上行 27bp； 3MShibor 和存单利率均上行。一级市场：供给增加，需求分化。 上周利率债净供给为 2358 亿元，环比增加 1189 亿元。 10 月 23 日华晨违约，11 月 10 日永煤违约，近期超预期信 用风险再次发酵。总结近几年案例，我们发现，1）超预期的信 用风险会导致流动性风险飙升。16 年 4 月多起超预期违约事件 叠加地方债天量供给，信用利差走扩，转债超调。19 年上半年 包商银行等信用事件导致同业存单市场大幅波动且分化加剧，流 -7- 动性分层问题加剧，债券市场压力显现，等级利差走阔。2）货 币收紧+再融资压力加大=信用风险升温：16 年 11-12 月，紧货 币去杠杆+券商代持事件+信用违约，债市大跌，利差飙升，转债 大跌。17 年紧货币+去杠杆，流动性风险传导至信用风险，融资 收紧叠加负面消息冲击，上半年信用风险事件集中。我们认为短 期利空利率债，流动性分层显现，若利率债超调，建议关注机会。 我们建议投资者需防范信用风险传导至流动性风险：一是质押券 标准会提高，导致质押融资较难，从而影响流动性，二是暴雷导 致避险情绪升温，产品赎回压力增加，赎回压力下流动性好的利 率债、转债反而会先被卖出。展望明年，我们预计全年利率先上 后下。我们预计社融增速明年年初二次见顶、GDP 增速一季度见 顶、PPI 二季度见顶，对应利率拐点或在明年上半年。从领先指 标看，债熊结束要等到明年 2 季度，关注下半年利率下行带来的 机会。 3.可转债： 在目前约 4500 亿规模的可转债市场中，有近三分之一的可 转债是在今年发行的。这一趋势起源于 4 月，在经历了 3 月的市 场动荡后，惊慌失措的投资者纷纷将资金从各类资产中撤出。在 此背景下，股价受疫情冲击最严重的旅游和酒店类企业开始转而 发行可转债。金融市场公司 Dealogic 的数据显示，今年 4 月， 美国股市融资额中的近 60％，即总计超过 125 亿美元的资金是 通过可转债的形式进行的，该比例为 2008 年金融危机以来最高。 可转换债券是介于债券和股票之间的一种混合体，是债券持 -8- 有人可按照发行时约定的价格将债券转换成企业普通股票的债 券。若债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期 满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看 好发债企业股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照 预定转换价格将债券转换成为股票。由于可转债的特殊性，发行 可转债的企业需要提供的利率往往会低于常规债券，这使得其深 受因疫情而陷入困境的企业所偏好。 三、商品部分 （一）原油 上周原油围绕美国总统大选和欧美疫情的发展短线出现反 弹，虽然在上周俄罗斯能源部长诺瓦克在周一讨论了将石油限产 协议延长至 2021 第一季，但原油最终由于欧美疫情影响冲高受 阻回落。本周原油在拜登胜选和新冠疫苗超预期利好下，原油在 盘中创出两月新高，截至收盘报 40.12 美元，周涨 7.07%。 上周六美国主要新闻媒体公布拜登胜选，虽然特朗普提出法 律诉讼，但是目前来看翻盘概率较小。美国总统大选落地，市场 的不确定性进一步降低，再叠加上周初新冠疫苗取得的重大进 展，提振原油价格进一步上涨。德国生物新技术公司和美国辉瑞 制药有限公司近日发表联合声明表示，两家公司合作研发的一款 候选新冠疫苗有效性超过 90%。新冠疫苗超预期利好消息增加了 投资者对全球经济恢复的预期。但是欧美疫情仍然严峻，大部分 国家可能会采取更加严格的封锁措施，原油需求端仍然受限。目 前谈判可能会将将原定于明年开始的石油增产计划推迟三至六 -9- 个月。沙特和俄罗斯此前已经公开表示，由于疫情反弹打击了燃 料需求，它们正考虑是否要推迟原定于明年 1 月份的增产。但是 仍未得到大部分成员国的同意，因此下周仍需关注欧佩克+会议， 会议的内容将会影响原油的进一步反弹。 （二）黄金、白银 1.黄金 随着首个新冠疫苗实验成功消息的传出，避险投资大规模离 场，导致金价周一暴跌 4.53%，一度刷新近六周低点至 1850.57 美元。后两个交易日，美元回吐部分涨幅，疫情持续恶化，使得 金价整体上有所反弹，当周累计下跌 3.16%，收至 1889.2 美元。 周一晚间，辉瑞制药表示，基于初步试验结果，其研制的新 冠疫苗的有效性超过 90%。消息传出后，大大提振了市场风险偏 好，导致金价短线暴跌。疫苗的问世意味着全球经济有望迎来真 正的全面复苏，避险投资流出，金价承压。不过在后续几个交易 日，随着对疫苗的深入了解，认识到该疫苗必须集中储存于摄氏 负 70 度的环境，在物流运输环节面临着巨大的挑战，即便疫苗 研究生产能够如期进行，后续能否被广泛应用还是一个完全的未 知数，故投资者相应的回归理性，在金价上也有所体现。 疫情也大有愈演愈烈的趋势，美国单日新增新冠确诊病例超 过 15 万，再创历史新高，新增死亡人数达到 5 月份以来最高水 平。欧洲地区，尽管已经实施了相应的封锁措施，但英国公布单 日新增确诊人数创新高，法国新冠住院人数也再度创下历史纪 录。对美国来说，当务之急是拿出像样的刺激方案来缓解经济承 - 10 - 受的压力，据悉白宫在僵持数月之后抽身而退，将刺激政策谈判 甩给国会，前景仍然渺茫。 总的来说，本周拜登胜选的消息激励了市场，目前特朗普翻 盘的可能性已经大大降低。市场普遍预期拜登上台后，将主张更 大规模的刺激，这将使美元承压，提振黄金。疫苗的好消息虽然 短期内打压了金价，但在后续推广应用上仍有很大的不确定性， 疫情的存在会持续刺激黄金的避险需求，市场避险情绪会逐步修 复，黄金尚有向上空间。 2.白银 本周美国大选、疫苗新进展的消息，都为市场情绪带来了明 显影响。本周一辉瑞制药研制的疫苗取得重大进展，突发消息给 贵金属市场带来了明显的回吐下跌，现货白银从阶段区间高位大 幅回落，当日暴跌 5.88%。不过后续几个交易日，银价逐渐企稳 回升。现货白银当周累计下跌 3.64%，收至 24.67 美元。 目前美国大选结果还未正式落地，全球新冠疫情依然严重， 美国单日新增病例数不断创下新高，经济复苏进程将面临更大的 压力。不过美国有关刺激方案的消息再度令人失望，外媒记者透 露特朗普将退出与国会就一项刺激计划的谈判。白宫将把恢复与 众议院议长佩洛希谈判的工作，留给参议院多数党领袖麦康奈 尔，意味着未来的谈判可能会更加艰难。 近几日现货白银价格震荡明显，从技术形态上个看有三个交 易日都走出了长长的下影线，当前市场中存在诸多不确定性因 素，对白银价格形成了支撑。短期内因突发消息造成的获利回吐 - 11 - 是暂时的，近期仍有重新回到区间高位的机会。 （三）钢铁 本周，中国钢材价格指数（CSPI）报 112.03，较上周涨 3.09 点，涨幅 2.84%。钢坯价格继续上涨，唐山钢坯出厂价格 3580 元/吨，较上周上调 70 元/吨。 本周下游用钢需求激增，带动钢价出现全面上涨，其中以建 材市价拉涨最为迅猛。钢厂盈利率环比增 1.73%。日均铁水产量 和高炉炼铁产能利用率微降。钢材库存降幅明显扩大。钢材总库 存 1650.46 万吨，周环比下降 150.77 万吨，降幅 8.4%。 进口铁矿石价格窄幅上扬。Mysteel 全国 45 个港口进口铁 矿库存为 12777.70 万吨，较上周降 33.8 万吨，连续十一周累库 后由增转降。焦炭价格偏强运行，焦炭开始商讨第七轮涨价。截 至 11 月 12 日，全国平均吨焦盈利 483.85 元，创自 2018 年 11 月下旬以来的新高。 目前的气候条件仍然适合施工。短期内钢价或将高位震荡调 整，下跌空间不大。近几周钢材库存去化顺畅，主流钢厂大幅涨 价，贸易商心态较好。面对强势上涨的钢价，下游出现恐高情绪， 后期钢价上涨的持续性将面临一定的考验。 四、外汇部分 （一）美元 周五美元指数跌 0.26%至 92.73，接近当天的低点，但全周 仍保持 0.47%的涨幅；实钱账户的卖盘打击美元汇率，交易量温 和，多数货币对处于相对狭窄的区间内。美元兑多数发达市场货 - 12 - 币下跌，虽然新冠病例继续增加，但风险偏好反弹提振了美国股 市、打击了美国国债；通常与全球风险情绪紧密相关的澳元携手 英镑领领涨。不过，通常被视为避风港的日元也上涨，部分收复 本周早些时候因辉瑞疫苗好消息而遭遇的损失；本周拜登胜选的 消息令美元一度创逾两个月新低 92.13，但随着美国大选的不确 定发酵，特朗普拒绝认输，这令市场避险需求升温，拜登胜选可 能会带来更多经济刺激，此外拜登重新回归政策将减少全球贸易 摩擦，这将利好全球经济，美元一度因利空兑现而走高。投资者 对美元地位的看法也可能在避险资产，或是从全球经济走强中获 利的工具之间不断转换。围绕疫情和美国刺激措施的不确定性导 致一些投资者获利回吐，或退出美元及其他避险货币的空头头 寸。此外，全球疫情继续恶化，且疫苗重大进展的消息对美元影 响较为有限。 （二）英镑 英镑兑美元小幅走高，一度触及两个多月新高，但英欧贸易 谈判依旧存在分歧，这令英镑难以继续冲高。英镑兑美元一度涨 0.63%至 1.3201，,随后回吐涨幅至 1.3190；随着脱欧谈判进行， 投机者对期限包含 12 月央行会议的波动率兴趣增加；一周风险 逆转有利于英镑沽权。法国农业信贷银行研究部表示将在近期内 保持对英镑谨慎看涨。焦点在于英国和欧盟之间于 11 月底“最 终期限”前的最后一轮英国脱欧贸易谈判。目前为止，双方在渔 业和其他关键领域的僵局看来进展无多。对此保持谨慎的乐观， 预期双方会达成贸易协议，这将提振英镑。同时，双方只达成部 - 13 - 分退欧协议仍然是不可忽略的风险，这在现阶段也是一种可能， 剩余的部分可能延伸至 2021 年再继续进行谈判。总之，未来一 周对于英镑而言将是异常动荡。 （三）欧元 欧元兑美元走高至 1.18 附近，日内美元指数再度表现弱势， 降低了对美元再次走强的预期，并将三个月欧元兑美元预估从 1.16 上调至 1.17，将六个月欧元兑美元预估从 1.14 上调至 1.18。 不过不少人对今年夏天欧元的上涨感到担忧，欧元兑美元涨势将 在 1.20 处受阻，这将是汇价面临的关键心理阻力位。 （四）日元 本周避险日元一度暴跌 2%，但避险需求犹在，因全球疫情 继续恶化，且疫苗利好消退。美元兑日元全周收涨 1.24%，是 6 月 5 日以来最大周涨幅，但周五下跌 0.48%至 104.63 附近；纽 约的交易员说，获利回吐导致 104.80 之下的止损盘被触发，而 105 之上的企业卖盘限制了上涨。大华银行技术分析认为，未来 几周美元兑日元将进一步上涨，目标指向 106.00 及其上方点位， 上日对汇价将首先向上测试 105.75 的观点是错误的，因回落至 105.05，潜在基调减弱，当前风险偏下行，不过任何跌势不太可 能威胁强劲支撑 104.40，上行方面，阻力位于 105.25，然后为 105.50。 （五）澳元 本周澳元美元 0.7271，较上周上涨 0.0013。一方面，由于 美国总统大选结果尚未公布，美两党关于刺激经济复苏计划尚未 - 14 - 达成统一，使得美元本周震荡向下，对手货币澳元走强。同时， 美国辉瑞医药公司和德国生物科技公司 BioNTech 宣布，两家联 合研发的新冠候选疫苗在 III 期临床试验中取得重大进展,在第 二次注射后 7 天,疫苗有效率超过 90%。消息一出，大宗商品资 产包括铜、铝、原油及铁等纷纷上涨，提振商品货币澳元走强。 另一方面，受新冠疫情大流行的影响，澳达利亚失业率升至 7% 附近，虽政府即将施行减税政策，但经济复苏依旧较难。11 日 西太平洋银行和墨尔本研究院公布的消费者信心指数显示，11 月澳达利亚消费者信心指数月率只有 2.5，暗示民众消费积极性 依然较低，消费很难带动经济发展。不容忽视的还有中澳关系， 进出口贸易一直都是支撑澳大利亚经济发展的基石，而中国是澳 大利亚最大的贸易对象，中澳关系将直接影响澳方出口贸易量， 影响澳大利亚经济复苏。因此，短期看，美国总统大选的不确定 性仍将影响澳元震荡，短期操作难度较大。长期看，澳大利亚经 济复苏之路较为艰难，同时中澳关系的不确定性依然是影响澳洲 经济的最大因素，投资者应谨慎参与，选择投向受新冠疫情影响 较小或者经济已经开始迅速恢复的新兴经济体国家进行投资。 （六）加元 美元兑加元跌 0.03%至 1.3137，富国证券 Erik Nelson 写道， 加元在未来几个月应该会表现良好，对加元有利的是，加拿大经 济基础相对稳定。而且，它应该会受益于疫苗希望支撑的高油价。 高盛表示，包括铜和石油在内的大宗商品预计将成为明年全球经 济从疫情中复苏的受益者，加元将表现出色。 - 15 - （七）瑞郎 本周美元瑞郎报收 0.9127，较上周上涨 0.0132。一方面， 受新冠疫苗研究进展取得重要进步这一消息刺激，避险类资产包 括黄金及瑞郎在内，集体下跌回调。另一方面，受新冠疫情在欧 洲二次爆发的影响，瑞士本国经济复苏之路也较为缓慢，拖累瑞 郎走强。短期看，受新冠疫情影响，美元作为避险货币或将继续 走强，但美国总统大选的不确定性使得美元将呈现震荡走势，因 此，短期美元瑞郎仍将震荡。但长期看，全球疫情的再次爆发以 及经济发展的复苏之路艰难，使得投资者偏好避险资产，长期有 利于瑞郎走强，建议投资者可逢低买入，分批建仓持有。 五、本周各类市场观点汇总 资产类别 配置建议 A股 超配 港股 标配 美股 低配 债券 低配 黄金 标配 原油 低配 美元 低配 - 16 - ★★★推荐在售产品★★★ 产品类型 产品名称 炫彩周末理财 自营理财 产品简介 每周五发售，电子渠道专享，收益高于同期 发行其他理财产品。额度有限，先购先得。 即买即起息，近 7 日年化收益 3.16%。7X24 货币净值 T+0 理财 小时赎回，非交易时间赎回 5 万以内实时到 帐。 大额存单 存款产品 结构性存款 被动指数基金 优质企业精选基金 代销基金 重点新发基金 20 万元起售。利率最高可达 4.15%。 1 万元起售，期限一年。业绩比较基准 2.17%-5.37% 追踪大盘指数，把握蓝筹机会 广发 10 年 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